全球航线向“区域小循环”演变 现货交易推动灵活租约模式

LNG运输作为连接生产与消费的关键环节，其发展状况直接影响着全球天然气市场的供需平衡。全球LNG运输市场正经历深度调整与结构性转型。由于新船集中交付与液化项目延期导致的运力过剩，2024年LNG运价遭遇断崖式下跌，预计低迷态势将在短期持续。同时，地缘政治和关税政策也正重构LNG贸易格局：俄乌冲突推动欧洲加速转向海运LNG，形成大西洋“短距化+双向化”运输特征，太平洋航线则转向卡塔尔、澳大利亚等来源。市场交易模式同步变革，现货与短期交易占比上升，推动定价机制从Henry Hub挂钩转向现货指数，并催生“基础长约+灵活期权”的新型航运合同模式；转口贸易兴起，大型进口商转型为贸易商。

2025年，在短期运力过剩和中长期需求增加的平衡中，LNG运输船市场保持谨慎乐观。尽管短期承压，LNG运输市场中长期仍具增长潜力：2030年全球LNG贸易量预计达6.6亿吨，中后期运输市场可期。

LNG运输市场短期过剩

“运输加注一体化”成为新趋势

2024年以来，LNG运输市场经历了前所未有的运价断崖式下跌，形成严重的供需失衡格局。根据克拉克森数据，截至2025年2月，三大主力船型的即期运费同比下跌幅度很大：14.5万立方米船型日租金从2.5万美元暴跌至1500美元（跌幅94%）；16万立方米船型从3.9万美元跌至3000美元（跌幅92.3%）；17.4万立方米船型从50750美元跌至9250美元（跌幅81.8%）。部分老旧船舶在大西洋航线还出现了负运价（-2750美元/天）的极端现象，船东需倒贴燃料费用维持运营。这一市场寒冬与2022年俄乌冲突期间的历史高位形成鲜明对比。

由于新船的持续涌入和液化天然气项目供应延迟，挪威船东Awilco LNG首席执行官将当前市场描述为“有史以来最疲软的现货市场”，行业普遍预期运力过剩局面将持续2到3年。从区域需求看，亚洲市场将成为主要增长引擎，尤其是印度和东南亚地区经济发展带来的能源需求扩张。如果LNG价格有吸引力，这些地区可能增加进口规模。而欧洲市场受库存和可再生能源发展影响，需求增长有限。

当前LNG运输市场的运价暴跌是周期性调整与结构性变革共同作用的结果。虽然短期内LNG运输价格低迷，行业呈现出阶段性过剩态势，但长期来看，LNG运输船市场或将呈现积极态势。一方面，新的LNG项目和出口设施的建设以及现有设施的扩张将会大幅增加LNG的市场供应，从而扩大对LNG运输船队运力的需求。另一方面，航运业日渐趋紧的环保法规以及当前低迷的租船市场，会促进船东加快拆解以蒸汽轮机LNG船为代表的老旧船舶，减少现有老旧船运力，推动LNG新造船市场增长。预计全球LNG运输船队运力规模在未来一段时间仍有较大的增长空间。

在以上背景下，LNG运输市场也呈现出一些新的产业生态。“运输加注一体化”成为新趋势，LNG运输加注船通过实现货物运输与燃料加注功能集成，大幅提升运营效率。同时，资源方与航运企业深度绑定趋势加强，2022年后新造船订单中90%以上已附带长协条款。卡塔尔能源、壳牌等巨头与头部航运企业形成战略联盟，构建从液化生产到海运运输的一体化价值链。

LNG航线从“全球大循环”

转向“区域小循环”

当前，全球LNG航线体系也正在经历重构。地缘冲突、技术革新与低碳转型共同推动贸易流向从“跨洋长链”向“区域短链”转变，形成以大西洋、亚太等区域性网络。全球LNG贸易正从“全球大循环”转向“区域小循环”。

2024年12月，乌克兰宣布自2025年1月1日起停止通过其天然气运输系统向欧洲转运俄罗斯天然气，此举导致欧洲管道天然气供应量骤减140亿—150亿立方米/年。俄乌冲突以来，欧洲加速转向海运LNG，大西洋航线因此成为全球最繁忙的LNG运输通道。航线结构也发生了转变：传统依赖俄罗斯管道气的东欧国家如波兰、匈牙利等，转向从挪威、美国进口LNG；南欧国家则通过地中海航线增加阿尔及利亚、埃及LNG进口，形成多枢纽并行的供应体系。

贸易争端也引发太平洋LNG贸易格局发生变化。受关税政策影响，原本经好望角航线的美中长途运输大幅缩水，中国转而从卡塔尔、澳大利亚和俄罗斯增加进口。在中国，进口多元化加速，随着国内产量提升及管道气替代，2025年第一季度LNG进口量同比下降超过20%。在东南亚，越南、泰国等新兴需求国依托小型LNG接收站，主要从澳大利亚及印尼进口；在南亚，印度、巴基斯坦因价格敏感度高，灵活采购现货，2024年印度LNG进口强劲，推高印度洋航线密度。

同时，关键海运通道的局部冲突显著增加航线不稳定性。中东危机下，船公司普遍规划替代航线，如中东—欧洲航线同时准备苏伊士运河与好望角两套方案。经苏伊士运河驶往欧洲的LNG运输船被迫绕行好望角，航程增加约3500海里。霍尔木兹海峡紧张局势同样威胁全球LNG供应，卡塔尔出口的LNG船高度依赖该航道。

现货市场加剧运输需求不稳定性

长期租约转向更灵活模式

近年来，全球LNG贸易格局正出现从长期合同主导到现货与短期交易增长的新变化。2023年全球签署长期协议模式的交易量占61.1%，短期协议占3.8%，现货交易占35.2%。其中现货与短期交易量相较2015年已有了大幅提升。这一变化在区域市场中表现尤为显著：印度作为近年来LNG的重要市场，因价格敏感度高，通常采取灵活采购现货的方式，亚洲市场现货采购比例上升；欧洲则因俄乌冲突导致管道气供应中断，现货依存度飙升。地缘政治和价格波动都促使买家寻求更加灵活的采购方式。

现货交易的特点还加剧了运输需求的不稳定性。现货采购通常具有数量不定、目的地多变、时间紧迫等特征，导致船舶调度难以优化，空驶率上升。LNG现货交易的增长推动航运合同模式向多元化、灵活性方向演进。传统的20年以上长期租约正逐步被“基础长约+灵活期权”的组合模式取代。在这种模式下，船东与大型资源商签订基础运力保障协议（通常覆盖70%—80%的运力），同时保留部分灵活运力用于现货市场套利或短期附加协议。这种模式既确保了基本收益的稳定性，又保留了现货市场的参与机会。

尽管当前行情低迷，相关分析认为产能扩张仍将推动LNG贸易量增长。这种增长将为LNG航运业带来新机遇，随着行业回暖，一些新趋势或将值得关注。一是区域化贸易增强：美国—欧洲、澳大利亚—东北亚等区域性贸易走廊或将更加稳固，平均航程缩短；二是灵活型船舶吃香：具备多点接卸能力、兼容中小型终端的船舶更具竞争力；三是浮式储存需求增长：价格波动加剧将增加期货套利机会，推高浮式储存需求。（记者 韩朔）