1、上游投资稳定，非常规和深水项目增长

2018年，全球上游资本支出将维持在4000亿美元，与2017年基本持平，这也标志着资本支出将结束从2014年（9000亿美元）到2017年连续三年下滑的趋势，全球上游行业投资正触底反弹。

LNG资本支出将有所下降。其中，由于澳大利亚Lchthys，Wheatstone和Prelude三个项目以及俄罗斯亚马尔项目的完成，LNG领域投资将比去年减少40%（160亿美元）。

非常规和深水资本支出将有所增加。LNG缩减的部分将被深水和非常规投资填补。2018年，非常规和深水领域投资合计将增长15%。特别是深水投资，将迎来三年以来的首次回升。随着最近一些项目如Appomattox，Mad Dog 2和eviathan相继获批，2018年大规模投资将主要集中在墨西哥湾和以色列。

做出最终投资决策（FID）项目的数量将有所增加。Woodmac预期，做出FID的项目数量将从2017年的20个增加到2018年的25个。其中，巴西将会有三个FID项目，包括Libra，Buzios和Sepia，这三个项目将占2018年批准项目储量的50%以上。

2、高速发展的致密油将迎来挑战

Woodmac预计，致密油将在2018年迎来第二个发展高峰。2018年，致密油的产量将达到620万桶/日，较2017年提升24%（120万桶/日），主要增长来自二叠盆地。Woodmac认为，当油价超过55美元/桶时，石油巨头们将从产量提升中获得自由现金流。

但高速发展也带来了挑战。一方面，致密油的生产成本已经在提高。更为严重的是，2017年，二叠盆地内2/3的子盆地在开采前180日都出现了产量下降的趋势。产量下降比成本上升带来了更多的隐患。

根据Woodmac测算，若产量下降10%，将比成本上升10%带来的损失高出60%。2018年，致密油的盈亏平衡点将比2017年提高15%。

3、服务价格见底，油公司和油服公司面临机会

2017年对于油服业来说是黯淡的一年，2018年该行业将依然面临压力。特别是对于海上油服公司，他们极度依赖于资本支出周期性上涨，而类似的上涨在最近10年都没有出现。但是在装备、地震服务等领域，还是出现了市场复苏迹象。另一方面，对于油公司而言，2018年将是锁定最低服务价格的最好时机。

2018年将会是重新定义油公司和油服公司关系的一年。在北海，已经有一批甲乙方联合报价的合同，以降低项目投资，有利于促进项目的最终投资决策，包括挪威Trestakk油田、英国Lancaster油田和Cheviot油田。

目前，重新定义油公司和油服公司关系这一趋势在全球其它地区还不够明显，但Woodmac预计，在领头羊斯伦贝谢以后，将会有更多的综合一体化油服公司向上游业务战略性挺进。

4、中东和拉丁美洲将成为油气开发热点区域

在中东，伊朗Azadegan、Ab-Teymour和Mansuri等油田将有望贡献50亿桶油当量资源。阿布扎比国家石油公司的海上特许开发协议将于2018年3月到期，目前产量为70万桶/日，该区域剩余可采储量为74亿桶，有待新公司参与进入。

拉丁美洲将成为另一块充满机会的地区。尤其是巴西，国家石油公司和国际大石油公司将在巴西的勘探区块进行激烈竞争。巴西在7月或8月大选前，将有约100亿桶油当量的深水储量区块被竞拍。巴西国油也可能提供额外的权益区块。

另外，由于需要现金流以及重新部署投资的需要，拉丁美洲的国家石油公司将为外界提供更多参与机会：墨西哥国油将推动新的合资来提升其产量；巴西国油也将加速其撤资项目进度，包括其在美国和尼日利亚的项目，以及部分非核心资产；阿根廷YPF公司有意寻求合作共同开发Vaca Muerta页岩气区块。

5、政府寻找合理的财税份额

在拉丁美洲投资热点区域，巴西和墨西哥政府都通过允许公司竞标政府收益率实现其未来利润的最大化。问题是，对于部分潜力区块，石油公司在前期交给政府的费用很高，但区块的预期收益却并不明朗；而另一方面，大部分国家无法提供类似的潜力区块，若政府依然坚持较高的财税条款要求，则会阻碍潜在的上游投资。

因此，确定一个合理的政府收益率将有助于政府在激烈竞争的市场中获得合理份额。另外，需要进一步完善与勘探区块配套的财政条款，以更好平衡收益与风险之间的关系。值得注意的是，前段时间美国减少公司税率只会增加巴西和墨西哥政府的压力，因为这会鼓励国际大石油公司和美国独立石油公司集中投资美国本土资产。

对于那些已经维持高财政份额的政府，大部分在低油价下已经减少了上游投资力度。在此背景下，目前一个新的财政趋势就是，用收入分成合同取代利润分成合同。印尼将在今年5月进行第一个收入分成合同招标，也将成为这个新方法的试金石。

资料来源｜Global upstream：5 things to look for in 2018, 2017 Dec., Wood Mackenzie.