一、国际市场：地缘冲突加剧，价格整体走高

11月，荷兰TTF现货、期货价格环比分别上涨7.97%、6.83%，东北亚现货到港DES价格环比上涨6.2%，美国HH期货价格环比上涨8.57%，现货价格则环比下跌3.19%。

欧洲方面，随着俄乌冲突不断升级，欧洲目前面临多重供应风险，叠加进入采暖季后供暖用气需求剧增，天然气库存消耗速度加快，当前欧盟天然气库存已达到2022年以来的低位。受此影响，欧洲采购天然气的积极性增加，天然气价格涨至今年最高水平附近,最高达到14.94美元/百万英热。

亚洲方面，11月中下旬开始亚洲地区迎来大面积降温，刺激供暖用气需求增加，现货采买热情高涨，加之亚洲市场受欧洲市场连带作用较强，欧洲地区天然气价格受供应缩减影响价格飙升至年内高位，从而带动东北亚现货到港价格跟涨。

美国方面，美国政府宣布将对大型石油和天然气生产商征收甲烷税，导致近期美国的天然气生产受到了一定的限制，且部分LNG项目延期，供应量有所减少，期货价格上涨。同时，由于气温偏高，11月上旬现货价格维持低位运行，后受库存持续减少影响，中下旬现货价格连续上涨，月末价格较月初上涨57.99%。总体来看，受上旬现货价格较低影响，全月现货价格均价低于上月。

（单位：美元/百万英热）

图1 国际价格走势图

二、国内市场：需求不及预期，价格下行

11月，全国天然气表观消费量359.1亿立方米，同比上升3.1%，环比上升10.39%；天然气供应量353.9亿立方米，同比上升2.8%，环比上升0.9%。11月正式进入采暖季，采暖用气需求大幅提升，消费量持续增长至月底。然而，由于管道气供应充足，且全国气温较常年同期偏暖，市场整体供过于求，下游LNG用量少，LNG价格呈下行态势。11月，全国LNG出厂均价为4240元/吨，环比下跌10%，同比下跌8%；全国LNG接货均价为4414元/吨，环比下跌8%，同比下跌15%。

（一）沿海地区：海陆资源竞争激烈，价格连续下跌

11月，气温偏暖下城燃补库需求不及预期，国产气价格大幅走跌，叠加船期密集到港，供应面持续宽松，接收站库存压力较大，海气降价竞争意图明显，接收站价格连续走跌。山东、江苏、福建、广东地区接收站均价环比分别下跌7.94%、10.93%、12.63%、8.42%至4588元/吨、4582元/吨、4580元/吨、4749元/吨，环渤海LNG价格环比下跌4.24%至5034元/吨。

（单位：元/吨）

图2 沿海地区接收站均价

（单位：元/吨）

图3 环渤海区域LNG价格

（二）西北地区：LNG价格受需求低迷影响下跌，管道气价格上涨

原料气价格方面。由于前期市场对11月进入采暖季后城燃补库需求存在增长预期，9月26日在重庆石油天然气交易中心开展的11月西部LNG工厂原料气订单认购交易量平价增，价格水平高于10月原料气订单认购价格，液厂竞争较为激烈。11月西部LNG工厂原料气订单认购交易，投放量9900万方（日均投放量持平），全部成交，底价2.67元/方，成交均价为3.33元/方，较10月订单预售价格上升19%。但即期现货交易启动时，气温较往年偏高、市场需求较为疲软、供应较为充足、下游接货意愿不佳，10月30日、11月14日分别在重庆石油天然气交易中心开展的11月上半月和下半月西部LNG工厂原料气竞拍交易总体呈现量减价减，液厂竞拍较为谨慎。11月上半月、下半月两场西部LNG工厂原料气竞拍交易，投放量分别为16500万方、14625万方（月内日均投放量较10月下降20%）。其中，上旬竞拍底价2.67元/方，全部成交，成交均价为2.86元/方；中下旬竞拍底价2.67元/方，流拍1458万方，成交均价为2.67元/方。11月总成交均价为2.85元/方（含订单交易），较10月均价上升1%，涨价主要受订单认购交易影响。

LNG出厂价格方面。11月，西北地区供应稳定，气温较同年偏高，加之前期蒙陕多地有雨雪天气，导致交通不畅，需求恢复不及预期，同时受11月上半月和下半月原料气降价、海气船期密集、价格回调冲击，液厂降价排库;后期供应减少，气温下降，市场交投氛围好转，液厂库存压力得到释放，液价随市上涨。总体看，11月市场供应充足，需求疲软，液厂库存居高位，全月液厂出厂均价环比下降5%至4397元/吨。

管道天然气现货价格方面。国际地缘政治风险仍存，导致进口现货价格上涨，同时11月原料气竞拍总体价格小幅上涨，叠加进入采暖季，需求逐步提升，带动现货市场活跃度增强，11月鄂尔多斯天然气现货价格环比上升5.94%至2.899元/立方米。

（单位：万方）

图4 西部原料气日均投放量

（单位：元/方）

图5 西部原料气竞拍成交情况

（单位：元/吨）

图6 西北区域LNG出厂价格

（单位：元/方）

图7 鄂尔多斯天然气现货价格

（三）川渝地区：LNG价格受供应充足影响下跌，管道气价格则受周边市场影响上涨

由于今年川渝地区管道气资源充足，市场整体库存宽裕，叠加海气价格连续下跌，LNG内用外输需求不足，且西部区域LNG工厂9月、10月期间为采暖季做准备进行了大量囤货，但目前市场并未出现如预期所想的大幅度降温带来的需求增加现象，西部LNG工厂需通过降价促销以保证合理的液位。在周边市场价格连带作用的影响下，广安、广元LNG竞拍价格缺乏涨价支撑，价格呈下跌态势，11月广安、广元LNG竞拍均价环比分别下跌9.81%、10.39%至4037元/吨、4144元/吨。

11月，前期受西北国产LNG价格走跌利空，川渝LNG价格止涨回跌;川渝LNG价格连续大幅下行后，吸引周边华中、华南等地贸易商采购，运距拉大，同时因液厂检修导致供应减少、大型燃气补库利好，川渝LNG价格随之稳中上涨;后期液厂复工，井口气恢复生产，供应增加，市场需求一般，在周边资源价格上推利好下CYLNG价格延续微涨趋势。11月上旬川渝LNG价格跳水式下跌至3738元/吨，带动全月均价环比下跌9.81%至4106元/吨。

然而，受西北等地采暖用气需求增加影响，加之进口现货价格走高，国内现货市场交易较为活跃，带动川渝天然气现货价格环比上涨9.50%至2.489元/立方米。

（单位：元/吨）

图8 广安、广元、涪陵LNG竞拍价格

（单位：元/吨）

图9 川渝LNG价格

（单位：元/方）

图10 川渝天然气现货价格

三、12月市场走势预测

国际市场方面，需求端，欧美地区将进入圣诞、新年假期，市场交易活跃度下降；供应端，黎以达成停火协议，地缘政治溢价风险减少。预计12月国际天然气价格保持震荡下跌走势。

国内市场方面，三方面因素将会支撑价格上行：一是制造业需求稳中微增。11月制造业采购经理指数（PMI）上升至50.3%，比10月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快；综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。二是12月LNG原料气量减少，LNG产量减少，市场供应缩减。三是随寒潮来袭，气温降低，煤炭运输需求有所提升，或提振12月车用市场。总体来说，天然气价格大概率将稳中上涨，但需关注液厂在库存普遍较多情况下的降价排库行为。