一、国际市场：俄乌冲突缓和，北半球气温变暖，价格环比下降

3月，荷兰TTF现货、期货平均价格环比分别下降14.97%、14.26%，美国HH现货平均价格环比下降2.96%、期货平均价格环比上升11.05%，东北亚现货到港DES平均价格则环比下降12.88%。

欧洲方面，3月市场价格呈现淡季压制和地缘风险溢价退潮的波动式下跌轨迹。3月3日乌克兰袭击土耳其溪压缩站、3月7日俄罗斯袭击乌克兰天然气设施、3月18日俄乌军队发生交火，导致地缘政治紧张局势升级，推动TTF两次冲高，但随着3月11日俄乌停火协议、3月22日黑海协议以及欧盟储气库提前转入注气周期，地缘溢价持续挤出，TTF价格回归正常水平。月底挪威气田检修，欧洲管道气供应量下降，特朗普关税威胁引发欧洲天然气现货价格小幅上涨，但气温回暖导致库存降速放缓、LNG到港充足等基本面因素压制价格了价格的持续上行。

美国方面，3月价格走势呈现供需博弈、出口驱动的频繁震荡轨迹，月底价格略高于月初价格。美国天然气日均产量稳定在1060亿立方英尺/日，原料气用量维持在高位，月初对墨西哥和中国商品加征关税，贸易紧张局势升级，加之寒潮刺激空头回补，美国天然气价格持续冲高，至3月10日超过4.4美元/百万英热。而后因气温回升供暖需求减少，价格呈下跌趋势，中下旬LNG出口需求成为价格的关键支撑因素。

亚洲方面，3月天然气市场价格整体呈现地缘政治推动、需求疲软的震荡下行走势。月初东北亚现货到港价格因东南亚高温需求短暂支撑，随后随中国淡季需求低迷、日韩库存充足而承压下跌。随后受俄乌冲突升级，于3月12日和3月20日推动东北亚现货价格两轮小幅上涨，但在美俄谈判达成停火协议叠加中国低价国产气替代效应持续影响下，价格再度回落。月末中日韩采购停滞，淡季效应深化，仅韩国5月备货需求短暂拉动价格反弹。

（单位：美元/百万英热）

图1 国际价格走势图

二、国内市场：采暖需求收缩，交通、工业需求大幅提升，天然气价格以上涨为主

3月全国平均气温为5.2℃，较常年同期偏高0.6℃；全国平均降水量27.1毫米，较常年同期偏少4.3%。全国天然气表观消费量370亿立方米，同比上升4.5%，环比上升1.1%；天然气供应量351亿立方米，同比下降1.2%，环比上升5.4%。上半月冷空气来袭，短暂提振采暖需求，下半月采暖进入尾声，需求大幅收缩，春节后交通、工业和化工用气大幅提升。

3月，全国LNG接货均价为4730元/吨，环比上涨3.3%，同比上涨8.7%；国内主产地LNG均价为4330元/吨，环比上涨4.7%，同比上涨10.0%。全月西北原料气量减价升，终端加气站和工业需求增量，在成本支撑下液厂推价；随后俄乌停火协议达成、国际现货溢价得到缓解，但由于转售活动增加导致接收站进船量缩减，部分接收站外输受限，接收站抬价惜售，推动LNG价格上推。

（一）沿海地区：国际现货波动叠加国内供需博弈，LNG市场价格冲高回落

月初国际现货价格持续高位运行，转售船只增多，国内进口LNG到港船期减少，接收站开始限量惜售，同时国产液厂库存可控，推动价格上行；随后受国际现货价格下跌，国产天然气供应充足，气温回升，城燃补库需求不足，接收站价格回落，月末价格水平低于月初水平。山东、江苏、福建、广东地区接收站均价环比分别上涨0.93%、1.71%、9.85%、3.99%至4640元/吨、4677元/吨、4850元/吨、4868元/吨。环渤海地区随两会召开，需求下滑，价格随之下滑，后欧洲价格走势偏强，支撑价格上行并维持高位波动，总体环渤海LNG平均价格较2月环比上涨3.19%至4895元/吨。

图2 沿海地区接收站均价

图3 环渤海区域LNG价格

（二）西北地区：原料气竞拍量减价升，管道天然气现货价格继续下行

原料气价格方面。月初受国际现货价格高企和初寒潮影响，城燃存加采现象，随后因管道气充足，叠加北方“两会”召开和局部环境管控力度加大，LNG需求减少，带动3月原料气订单认购交易量平价减，3月上半月竞拍量减价增，3月下半月竞拍量减价减。3月，西北地区原料气日均供应量下降，总成交均价为上涨。

图4 西部原料气日均投放量

图5 西部原料气竞拍成交情况

LNG出厂价格方面。西北地区LNG价格呈现先跌后涨的走势。上半月，由于前期液价连续上涨导致终端抵触情绪增强，叠加降雪天气影响物流运输、两会期间部分企业限产停产等因素，市场需求疲软，液厂降价促销，价格稳中下行。下半月，随着下游需求逐步恢复、贸易商囤货积极性提高，加之原料气竞拍价格上调推升成本，以及内蒙等地局部供应收紧，液厂库存压力缓解，市场买涨情绪升温，推动价格止跌回升并维持稳中上行趋势。全月总体液厂出厂均价环比上涨2.13%至4107元/吨。

图6 西北区域LNG出厂价格

管道天然气现货价格方面。市场成交意愿较弱，供应偏宽松，需求偏弱，全月鄂尔多斯天然气现货价格环比下跌2.24%至2.491元/立方米。

图7 鄂尔多斯天然气现货价格

（三）川渝地区：周边地区供需变动影响下价格先抑后扬

LNG竞拍价格和川渝液化天然气价格（CYLNG）方面。主要受供需博弈主导，供应端受液厂运行状况和库存水平影响显著，需求端则依赖车用刚需支撑，工业需求受替代能源和政策因素制约，全月价格呈现先抑后扬走势。月初受前期高价抑制需求、线上竞拍流拍及周边市场跌价影响，液厂为保市场份额连续降价，叠加两会期间工业限产削弱需求，价格显著下跌。中旬随着低价刺激库存释放、外流套利空间恢复，液厂挺价意愿增强，价格逐步企稳并试探性上涨，但云南新增供应对川南市场形成压力。下旬受四川部分液厂检修导致供应收紧、买涨不买跌心态及西北市场推涨带动，价格持续上行，但华南进口LNG降价压缩套利空间，影响川南地区暗降运费。月末液厂维持中低液位挺价，但城燃切换管道气导致工业需求疲软。全月广安、广元、涪陵LNG竞拍均价环比上涨3.74%、6.32%、1.12%至4264元/吨、4340元/吨、4341元/吨。CYLNG全月均价环比上涨4.49%至4261元/吨，但月末价格水平低于月初。

管道天然气现货价格方面。随市场需求恢复与LNG价格上行，现货交易市场活跃，全月川渝天然气现货价格环比上涨2.51%至2.412元/立方米。

图8 广安、广元、涪陵LNG竞拍价格

图9 川渝液化天然气价格（CYLNG）

图10 川渝天然气现货价格

三、后期市场走势预测

国际市场方面，美国天然气产量下降，供暖需求锐减但原料气需求依然强劲，淡季效应压制下价格大概率将震荡下行；欧洲对俄罗斯转口禁令开始实施，LNG供应相对充足，气温回升，采暖需求减少，但补库需求会对价格形成一定支撑；东北亚市场步入淡季，需求疲软，但欧洲补库行为或会加剧欧亚竞争，叠加美国关税提升对全球能源市场产生的影响，或将减缓淡季价格下滑程度。

国内市场方面，两方面因素将会支撑价格上行：一是制造业景气水平明显回升。3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。二是4月工业和车用有一定增量预期，LNG进口船期有限，叠加原料气订单认购交易量减价增，或会带动天然气价格上行。

同时应注意以下三方面因素将抑制价格上行，一是4月正值春季向夏季过渡期，城燃需求量下滑。二是气象预测国内北部、西南部降水同年偏多，交通货运市场活跃度或会降低。三是中美贸易摩擦升级，中国对美加征关税至125%、美方威胁提至145%，加剧市场恐慌，短期内或会推高进口成本，但长期来看贸易战抑制出口需求，或会导致国内制造业用气需求下降。总体来说，天然气价格震动下滑概率较高。