随着国际油价的回升，美国原油产量一路上扬，上周创历史新高至1027万桶/日，已经超过沙特，成为仅次于俄罗斯的全球第二大原油生产国。

国际油价再度承压，减产同盟将如何应对？

美国原油增产是最大变数

IEA表示，经合组织国家的原油库存正在大幅下降，接近5年平均水平，联手减产成功在望，最需要注意的是美国的原油增产。IEA强调，美国石油生产商已经大幅降低了生产成本，正享受着第二次野蛮生长。

今年2月EIA公布的报告预计，美国石油产量将在2018年末达到1100万桶/日，比上月的预期提前一年。

同时，IEA预测2018年非欧佩克原油产量增长可能超过全球原油需求的增长。前者预计为170万桶/日，后者为140万桶/日。

如果预测成真，那么需要欧佩克提供的产量只剩下3230万桶/日，而1月其产量为3300万桶/日。

意味着如果欧佩克不进一步减产，库存将止跌反升。

正面：美国仍有大幅增产潜力

《石油商报》2月7日刊发的《2018年原油市场的6只“黑天鹅”》中提到，美国未完井积压严重，潜在生产能力为120万~200万桶/日。

库存井存量和WTI油价呈显著的负相关关系。2017年上半年库存井数量不断增加，8月以来库存井增速明显放缓。

当油价达到55～75美元/桶区间时，库存井积压较少，油价继续上涨受页岩油增产的影响较小。当油价达到75美元/桶以上，2015年年初积压的大量库存井有可能被启用，带来页岩油产量快速增长，预计可释放约76.5万桶/日的产能，会进一步使国际油价承受压力。

反面：快速增长的背后存在隐忧

咨询公司Wood Mac认为页岩油的快速增长也存在隐患。据其预测，2018年美国页岩油的产量将达到620万桶/日，较2017年提升24%（120万桶/日），主要增长来自二叠盆地。

一方面，页岩油的生产成本已经在提高。更为严重的是，2017年，二叠盆地内2/3的子盆地在开采前180日都出现了产量下降的趋势。产量下降比成本上升带来了更多的风险。根据Woodmac测算，若产量下降10%，将比成本上升10%带来的损失高出60%。2018年，页岩油的盈亏平衡点将比2017年提高15%。

面对美国的强势增产

减产同盟纷纷表示将坚守协议

欧佩克与非欧佩克产油国达成的减产协议将于2018年底到期，协议国家将在今年6月评估其执行效果。

本周，俄罗斯总统普京与沙特萨勒曼国王通电话，同意继续扩大在能源领域卓有成效的合作。俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克表示，协议的目标是削减市场上过剩的原油，目前已经完成了2/3，不排除在年底实现的可能性。他还指出，即使减产协议到期后，也应采取逐渐退出机制，可能要在2到5个月的时间里实现。

伊拉克石油部长称，到2018年12月才会将退出减产协议提上议程。

2月15日，沙特能源部长法利赫在与诺瓦克共同出席的联合发布会上表示：尽管未来的合作方式尚未确定，但他认为俄罗斯和沙特将为平衡原油市场继续保持合作。

阿联酋能源部长、OPEC轮值主席马兹鲁伊指出，削减盈余库存的目标即将达成，以沙特和俄罗斯为代表的广大产油国致力于起草一份协议，以便在今年年末集体减产协议有效期结束后，继续保持长期产业联盟关系。他认为美国页岩油的增长不会给市场带来大的干扰。

正如中国石油经济技术研究院今年发布的《油气行业发展报告》中的预测：全球石油市场供需趋于平衡，原油库存趋于下降，但仍明显高于5年均值， 2018 年世界石油需求增量（140 万桶/日）与非欧佩克国家石油供应增量（经研院预测130 万桶/日，IEA预测170万桶/日）基本相当，资源国减产和美国增产的博弈依然是影响市场平衡的最大变数。

美国页岩油究竟能释放多少产量？

在供应过剩的情况下，油价能否继续保持在美国页岩油生产商的盈亏平衡点之上？

减产协议会不会被迫调整？

当“巨人的吼”与“市场的手”拉扯油价时，黑天鹅或许会成为压垮骆驼的最后一根稻草。